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流动性压力缓解 国债期盘下行空间有限

时间:2017-04-24 11:56  作者:郑州期货公司  来源:www.zhgppz.com  查看:  
内容摘要:上周国债期货延续偏弱走势,日间波动较大,主力合约TF1706和T1706周跌幅分别为0.41%和0.68%。上周期货表现好于现券,5年和10年合约与活跃可交割券的基差小幅收窄,IRR小幅上涨。 宏观面消息主要有: 1.法国大选:马克龙第一轮票数领先,将与勒庞展开最终对决...
上周国债期货延续偏弱走势,日间波动较大,主力合约TF1706和T1706周跌幅分别为0.41%和0.68%。上周期货表现好于现券,5年和10年合约与活跃可交割券的基差小幅收窄,IRR小幅上涨。
  宏观面消息主要有:
  1.法国大选:马克龙第一轮票数领先,将与勒庞展开最终对决。
  流动性:资金面偏紧,资金利率持续上行
  上周央行持续净投放以维稳流动性。具体来看,上周(4.17-4.21)央行共进行了2100亿7D、800亿14D和700亿28D逆回购操作,同时有1900亿逆回购到期。此外,上周央行投放了4955亿MLF,以对冲到期的2345亿MLF,上周总计净投放4310亿元。
  银行间流动性方面,上周资金利率持续上涨。截至4月21日,DR001加权平均利率(下同)报收2.67%(较上周,下同,+26.79bp),DR007报收2.81%(+13.66bp),DR014报收3.13%(-5.91bp),DR1M报收4.01%(+29.06bp)。Shibor利率持续上涨,以短期利率最明显。截至4月21日,SHIBOR隔夜报收2.62%(+18.73bp),SHIBOR 7天报收2.76%(+8.6bp),SHIBOR 14天报收3.23%(+6.73bp),SHIBOR 1月报收4.01%(+1.23bp)。
  国内利率债市场:一级市场发行走弱,各期限利率债全线上行
  一级市场方面,上周共发行利率债37只,发行总额2235.04亿元。同时,上周共有1485.2亿利率债到期,综合来看,利率债净发行量为749.84亿元(较上周-1746.61亿)。
  二级市场方面,各期限利率债收益率全线上行。截至4月21日,1年期、3年期、5年期和10年期收益率分别为3.11%(+7.17bp)、3.16%(+10.51bp)、3.32%(+14.65bp)和3.46%(+10.15bp)。国开债方面,1年期、3年期、5年期和10年期收益率分别为3.67%(-0.11bp)、4.02%(+2.14bp)、4.2%(+12.13bp)和4.17%(+9.12bp);非国开债方面,1年期、3年期、5年期和10年期收益率分别为3.7%(+6.84bp)、4.05%(+8.12bp)、4.2%(+13.73bp)和4.34%(+13.99bp)。
  国际利率债市场:主要国家利率债收益率止跌企稳
  上周主要国家国债收益率止跌企稳。截至4月20日,美国10年期公债收益率报收2.24%(+0bp),日本10年期国债收益率0.01%(+0.1bp),德国10年期公债收益率为0.23%(+6bp)。
  综合来看,上周受委外赎回影响,叠加缴税压力,债市弱势运行。展望本周,一方面,缴税影响已经结束,且逆回购到期压力较小,流动性整体无忧;另一方面,委外赎回虽然打压了市场情绪,但资金短期从债市大规模撤回的概率较低。整体上,国债期盘下行空间或有限,单边不宜追空。远期来看,市场对债市预期并不悲观,且当前主力06合约进入移仓时点,而06合约贴水较小,空头移仓动力较弱,导致盘面上远月合约表现更强,策略上可尝试布局反向跨期套利。
  操作上:介入卖T1706-买T1709组合。

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